专题：慢牛行情成共识 三大主线驱动中国资产价值重估
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来源：华夏时报
28个交易日，23个涨停，累计涨幅241.59%，*ST东易拟停牌核查。
11月13日晚间，*ST东易（002713）发布公告称，公司股票自9月26日晚披露《关于遴选重整投资人结果及签署重整投资协议暨预重整进展的公告》以来，至11月13日价格涨幅为241.59%，其间出现9次异常波动，严重背离公司基本面，公司将就股票交易波动情况进行核查。
经申请，*ST东易股票将自11月14日开市起停牌，待核查结束并披露相关公告后复牌，预计停牌时间不超过3个交易日。
图源：公司公告
让人感叹的是，这家濒临退市的绩差公司，在破产重整尚未成功的情况下，股价已经一飞冲天，其市值已经高达74亿元！从2024年7月最低价1.96元，涨至最新停牌价17.66元，*ST东易几近10倍“妖股”。
预重整进展带动股价走牛
公告承认“股价背离公司基本面”
*ST东易的股价狂欢始于预重整进展带来的希望。
9月26日晚间，公司披露了《关于遴选重整投资人结果及签署重整投资协议暨预重整进展的公告》，随后股价便开启了“疯涨”模式。
根据公告，*ST东易已与多家重整投资人签订了协议书。截至目前，已收到重整投资人全部重整投资款/履约保证金合计14.12亿元。
10月9日晚披露的预重整方案显示，公司计划实施“10转12.677505股”的转增方案，重整投资人出资14.12亿元受让转增股份，财务投资人获得股份的价格为4元/股。
重整完成后，*ST东易将继续聚焦家装主业，保留核心资产，重启并升级数字化家装业务。同时，产业投资人华著科技将提供增量资源，助力东易日盛拓展算力中心集成服务业务及算力中心运营服务业务。
市场对*ST东易的追捧，很大程度上源于对其业务转型的期待。这一业务转型的想象空间吸引了众多投资者的关注，股价表现方面，*ST东易创造了28个交易日23个涨停的纪录。
截至11月13日，*ST东易的静态市盈率为-6.03倍，市净率为-6.06倍。而根据中证指数有限公司发布的数据，公司所属行业“建筑装饰、装修和其他建筑业”的静态市盈率为26.83倍，市净率为2.34倍。两者形成鲜明对比。
*ST东易在13日晚间的公告中承认，股价“严重背离公司基本面”。
算力“输血”前景未卜
华著科技作为一家算力公司，为何以产业投资人身份参与*ST东易重整，又将如何赋能公司？
根据协议，华著科技确认并承诺，本次重整投资完成后，公司将继续聚焦家装主业，保留核心资产，利用AI及数字化构筑创新性商业模式——东易AI智家。
同时，华著科技将借助自身算力产业资源，通过捐赠智算中心运营主体、订单导入等方式，多措并举助力*ST东易拓展数据中心集成服务业务及算力服务业务，推动上市公司实现双轮驱动，并承诺未来三年为公司导入算力产业相关业务订单。
图源：公司公告
这些承诺如何才能落地？*ST东易提醒称，公司是否能注入算力产业业务取决于破产重整能否成功实施、资产注入是否符合相关法律法规及监管规定、能否取得相关批准。
同时，注入相关资产的时间、规模及未来盈利能力存在较大不确定性，可能面临市场竞争加剧导致的行业整体利润率下滑、投入成本回收周期延长等风险，以及现有业务与新增业务无法协同的风险。
图源：公司公告
而就产业投资人拟向公司无偿捐赠的和林格尔智算中心，*ST东易直言：“尚未建成投产，存在未来大额资金投入不足、建设时间周期延长的风险；且市场竞争加剧可能导致和林格尔智算中心机柜使用率不足，从而可能导致盈利能力不及预期的风险。”
同时，产业投资人收入、利润规模较小，由同一控制下主体长空建设导入新订单存在上市公司缺乏相关资质无法承接、产业投资人及长空建设未能依据经营方案导入订单、订单规模与利润水平面临市场竞争加剧而整体下滑等风险，以及导入订单无法达到预期的风险。
由此看来，尽管规划了“清晰”的协同路径，但从资产注入、业务协同，到智算中心建设与订单落地，各个环节均存在不确定性。若其中任一环节出现阻滞，均可能使此番“跨界赋能”的设想难以达到预期效果。
存在严峻的退市风险
在股价狂欢的背后，*ST东易正面临着严峻的退市风险。
*ST东易全称为“东易日盛家居装饰集团股份有限公司”，成立于1996年，曾是中国家装行业的领军企业，于2014年在深交所上市，被称为“家装行业第一股”。
近年来，公司陷入严重经营困境。2024年，公司归母净利润亏损11.71亿元，期末归母净资产为-11.07亿元；2025年前三季度，归母净利润亏损5826.22万元，期末归母净资产为-11.65亿元。
目前，*ST东易背负着双重“风险警示”：一是因2024年末归母净资产为负值被实施“退市风险警示”；二是因连续三年扣除非经常性损益后净利润为负值，大华会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2024年度财务报表出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告，被深交所实施“其他风险警示”。
鉴于*ST东易2025年前三季度归母净资产为负，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》第9.3.12条规定，若*ST东易在四季度未能采取有效措施使2025年期末归母净资产转正，将触及“经审计的期末净资产为负值”条款，公司股票将面临被终止上市的风险。
最为紧迫的风险来自时间压力。
*ST东易在11月13日晚的公告中提示称，截至目前，公司尚未收到法院受理公司重整申请的文书。若在2025年12月31日前公司未能进入重整程序并执行完毕重整计划，公司将面临被终止上市的风险。
距离这一最后期限已不足两个月，留给*ST东易的时间不多了。
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责任编辑：郝欣煜
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